本輪科技周期到哪步了?

2020-02-22 12:14:45 證券市場周刊 2020年6期

荀玉根

科技周期正由硬件帶動軟件革新和內容發展,即從2019年電子到2020年計算機、傳媒、新能源車產業鏈。

科技產業對技術周期和政策導向十分敏感,科技產品供求關系的突出特征是供給創造需求。技術發展周期是科學隨實踐發展的客觀規律,也是科技產業發展的客觀背景,決定著科技產業發展方向和空間,同時宏觀政策對科技產業發展也起到積極的引導和扶持作用。

回顧歷史,2010年以前,中國信息科技行業尚處于發展的萌芽階段,無論是國民經濟中所占比例還是上市公司數量規模都很小,2010年后在移動互聯浪潮以及高端裝備制造業跨越式發展的催化下,中國信息科技產業開始嶄露頭角。

回顧A股歷史,2010年后特別是2012-2015年間出現科技產業行情,2012年前后蘋果產業鏈行情推動電子行業崛起,2013年前后傳媒行業表現突出,2014年前后“互聯網+”興起行情。

近年來,中國產業政策重心轉向高端制造業,支持產業升級,擴大5G、半導體投資,同時大力發展直接融資,支持科技產業發展。在國家政策支持下,科技產業從“互聯網+”、“中國制造2025”到“人工智能”、“工業互聯網”再到“5G產業”,包括電子商務、移動互聯網、云計算、大數據、物聯網、工業互聯網等產業近年取得快速發展。中國目前正在由傳統經濟轉向新經濟,融資結構也在向美國學習,大力發展直接融資來支持產業結構升級。中國過去以間接融資為主導的金融體系針對新興科技行業的服務能力和效率都存在不足,造成在本土成長起來的“BATJ”類公司均遠赴境外上市而無緣A股,2019年科創板推出,針對戰略新興產業在一系列制度上進行大膽改革,為科技類行業提供了多融資渠道,促進產業結構升級。在股權資金的供給端上,也正逐步推進養老金入市,引入中長線資金,壯大機構投資者。

本輪科技周期崛起的另一個政策紅利是中美貿易爭端引發的國產替代。2018年開始的中美貿易摩擦,美國在逐步增加中國商品進口關稅的同時,也開始限制對華企業科技原材料的出口,導致一批中國科技公司原材料供應出現不確定性。? ?從短期看,中美貿易爭端打擊了中國科技產業發展,但從中期看,卻刺激了國內市場,推動國內科技制造行業的發展。

產業景氣數據也顯示隨著貿易摩擦推進,科技企業進口轉內需,半導體原材料進口數量累計同比從2018年1月28.8%降到2019年12月-8.5%,制造半導體器件或集成電路用的機器設備進口數量累計同比從2018年1月58.4%降到2019年12月-28.5%,國產電子元器件銷售額從2017年第一季度954.3億元到2019年第三季度2001.7億元。

國家對科技產業政策支持,疊加中美貿易爭端帶來的發展機遇,是這一輪科技產業崛起的政策紅利。縱觀中國過去十年產業發展,最大的優勢就是14億人口的國內市場,類似格力電器、萬華化學、三一重工、海螺水泥這些行業龍頭公司過去十年也都是利用國內市場不斷發展壯大。反觀科技行業,在內部政策紅利和外部壓力下,抓住國內市場的需求,也有望實現迅速崛起。

往后看,有望迎來以5G為代表的新一輪技術周期,前期以硬件為主,中后期帶動軟件革新需求,最終萬物互聯、人工智能。

年報預告數據顯示,科技產業鏈盈利明顯回升。根據年報預告2019年年報創業板板塊歸母凈利累計同比為67.6%,而2019Q3/2019Q2為-5.9%/-21.3%。從行業分布看,創業板主要集中在TMT、醫藥和電力設備及新能源這三個行業。

科技產業技術周期特征明顯,往往10年左右大變革中間疊加若干改進小周期,認為5G有望引發新一輪科技周期,2019年主要是訂單引發硬件設備端業績改善,股價上行,借鑒上輪經驗:硬件-軟件-內容-應用場景,隨著5G基礎網絡搭建完成,其他領域也會逐步好轉,計算機、傳媒、新能源產業鏈等板塊將陸續表現。

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